一季度扭亏129%！曲美家居做对了什么？

都以为家居行业完了？曲美一季度直接扭亏，同比暴增129%。别急着说“靠运气”，我一个被曲美套过两年、最近又杀回来的老股民，跟你拍桌子说点真东西。

2024年那会儿，我重仓曲美。为啥？觉得疫情后装修要爆发。结果呢？业绩一路稀里哗啦，我亏了大概三成，割肉出局。当时骂自己傻——看新闻买票，不亏你亏谁？

你被家居股坑过几次？

我告诉你，那段时间我天天看曲美的公告，越看越火。

成本压不住，门店关不停，线上又被杂牌冲。典型的“大而不倒，弱而不死”。

但我后来琢磨出一个道理：一家公司能不能翻身，不看它说了什么，看它敢不敢砍自己的肉。

曲美这次扭亏，靠的不是大环境回暖。你信不信？2026年一季度整个家居零售还在泥里打滚，同行普遍下滑一两个点，它倒好，直接翻红。

提示：扭亏不等于反转。很多公司靠一次性资产处置或压货经销商做出来的“扭亏”，过俩月就露馅。曲美这次你得看怎么扭的。

曲美这一波，到底押中了什么？

我扒了它一季报和最近渠道调研，就三斧子。

第一，砍掉了一半以上的低效SKU。以前曲美什么风格都做，北欧、中式、轻奢堆了一两百个款，每款都压库存。现在直接精简到六七十款，集中跑量。

第二，经销商改革。以前强制压货，现在改成“下摆单+柔性补货”，库存周转从八十多天降到不到六十天。你算算，光仓储费就省了大概两成。

第三，抓住了一波“以旧换新”的地方补贴。去年下半年开始，十来个省市搞家居换新，曲美在重点省份门店搞“旧床垫抵五百”，直接把客流拉高了三四成。

就这三招，让它的毛利率从去年同期的不到三成，拉到现在的接近四成。你说129%的同比增长水分大吗？我看比很多吹牛逼的公司实在。

别只看热闹，这三个信号比增亏更重要？

你以为扭亏129%就是买点？太嫩了。我告诉你，真正要盯的是三个隐性信号。

信号一：经营性现金流有没有转正。很多公司账面扭亏，但现金还是负的——靠压供应商、延工资做出来的利润。曲美这次经营现金流已经从负的两千多万变成正的三百多万，勉强及格。

信号二：经销商拿货意愿。我私下问了两个山东的经销商，他们说曲美今年不再逼你一次打款五百万，改成“首单一百万，后续按销量补单”。你猜怎么着？愿意签新合同的经销商反而多了大概两成。这帮人比分析师精多了。

信号三：有没有乱砍研发。曲美以前每年砸三千多万搞新品，去年被砍到不到两千万。今年一季度稍微回升到五六百万——不多，但至少没继续萎缩。如果它为了利润把研发砍到零，那才叫完蛋。

靠，写到这里我突然意识到，我前面吹它砍SKU，现在又说不能砍研发——这不自相矛盾吗？对，就是矛盾。一家公司就是在矛盾里找平衡。别指望它有标准答案。

最后给你个我自己的偏见：我偏不信大机构说的“家居寒冬三年起步”。 曲美这种二线品牌能翻盘，说明只要自己不作死，总能抠出利润。你要是还盯着什么地产数据、竣工面积，那你就继续等吧。

哦对了，前面我说自己割肉离场。但实话告诉你，今年一季度我又买回来了，成本比割肉时低了将近四成。这次能不能赚不知道，但至少我看懂了它怎么活过来的。你呢？

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